尾部风险介绍

这篇文章并不介绍具体的一个产品，介绍的是投资的一个理念，即如何应对尾部风险

尾部风险，即极小概率发生事件，但如果发生了，会产生巨大的影响，影响是负面的

黑天鹅的含义是欧洲人之前都以为天鹅都是白的，结果有一次在澳大利亚看到了黑天鹅，打破了之前的所有经验。黑天鹅事件指的是之前从来没发生过的事情，这个事情可能是正面的，也可能是负面的。

日常生活中的尾部风险

日常生活中，保险这个产品就是用于应对尾部风险的。

比如意外险。意外难以预测，但如果真的发生意外，可能会使人受到非常严重的伤。购买了意外险，就是对冲掉意外

卖意外险的保险公司，是根据大数定律来定价保险，确保自己卖的大量保险，不会使自己破产。

金融中的尾部风险

金融行业中，比较有名的靠尾部风险赚钱的例子，是2008年，堵美国次级贷款崩盘这个尾部事件发生，从而赚到大钱的事件。大空头电影就是讲的这件事。

常见金融产品中，期权长用于应对尾部风险。

期权现在已经很多年了，很多人都会想期权到底是怎么定价的，期权是发展出了一个自己的定价理论，但理论就是理论，跟现实还是不一样的。

现如今期权定价公式是按照随机波动理论得出的，也就是将来的价格可能随机向上，也可能随机向下。

在期货价格附近的时候，市场交易量比较活跃，就算定价不合理，也会被市场调整到合理的价位。

但在尾部，期权定价公式就失效了，比如黄金今天1200元每克，那么下周到期，行权价为900的看跌期权应该定价多少。

历史上从来没出现过黄金一周跌25%的情况，尾部期权的交易量也不活跃，因为愿意买保险的人还是少数。

那么尾部期权的定价是偏低的，意味着如果平时一直购买着尾部保险，等风险事件发生时，就能获得巨额回报。

这几年发生了太多了尾部事件，利用好是能赚到不少钱的，比如特朗普突然对万国加关税，俄乌冲突，新冠美国股票跌停熔断。

及时发生了如此多的黑天鹅事件，金融市场中，对尾部保护期权的定价依然是偏低的。

构造凸性策略

再次感谢许哲大佬，凸性策略的理念是从他那里学到的

凸性策略简单概括如下：

1.平时持有股票/标的，这样标的上涨能赚到对应的钱

2.买入尾部保护期权，这样发生尾部事件时也能赚到钱

理念是这个理念，实际操作能不能赚到钱，还是要具体分析

尾声

今天是2026年1月31号，昨晚黄金白银大跌，CME 白银跌了25%，沪银因为跌停板的限制，跌了17%触发了跌停，很多卖盘卖不掉。等到周二应该会继续大跌，应该会有新闻，很多人投资期货都是不关注风险，疯狂加杠杆的。

也看到有人说白银的暴跌是属于sigma 10的事件，相当于从宇宙诞生之初开始交易也很难遇到这次行情。但实际上就发生了，这说明当前的定价模型并不能完美拟合现实，尾部风险没有充分定价，大家买入尾部的保护期权还是有利可图的