之前一直想看《投资的奥妙》，但微信读书上没有电子版，一直没机会看。最近发现京东有一个APP，叫京东读书，上面有《投资的奥妙》电子版，于是在京东读书上看完了这本书。

《投资的奥妙》这本书是由一篇篇文章组成的，每篇文章是作者平时对各种事情发表评论时写的。

这本书最大的缺点是不够系统化，每篇文章之间相互独立，互相之间没有紧密的联系，知识没有系统化。

《投资的奥妙》是陈嘉禾写的第三本书，我之前已经看过一本《投资精要》，读书笔记：《投资精要》读书笔记

这本书里的内容与《投资精要》里的内容，大同小异，《投资精要》与《投资的奥妙》，看一本就行。

陈嘉禾有时候会把书中的内容，也就是一篇篇文章，发到微信公众号上，如果不想买书，平时看他的公众号就行。

文章中片段摘录：

三不管现象与其中的投资机会

在社会生活、经济投资等各个领域里，有一种现象叫作“三不管现象”。简单地说，就是一个事物（往往是新生事物），由于其特殊性，并不明确属于任何一方的既定管辖范围，同时管理这一事物又没有什么好处，所以就出现“三不管”或者“多不管”“没人管”的现象。而这种现象，经常能带来不错的机会。比如，在封建王朝的历史上，起义者往往选择几个省交界的地方

在投资中，“三不管”现象的出现通常由于某种资产或者某个市场不属于任何投资者的惯有研究、投资范围，这就造成没人肯看、少有人买，估值因而大打折扣。而这种现象，就会为更勤奋的投资者带来回报。

逆周期监管与投资

由于逆周期监管对市场的长期稳定与发展大有裨益，索罗斯在他的论述里不止一次赞赏中国有效的逆周期监管，并且认为成熟市场信奉无为而治的监管机构，应该在逆周期监管这个问题上多学习中国的同行。同时，对于投资者来说，依据逆周期监管进行投资，是一件既简单又复杂的事情。简单在于，逆周期监管往往是长期投资的重要参照。复杂则在于，这种关联性并不是简单线性的。

第三，越强大的市场扭曲，往往导致越有力度的逆周期监管，而越有力度的逆周期监管，也就意味着短期市场扭曲的动力越强，因此就可能导致一种“监管力度越大，短期市场越逆反”的现象。所以，投资者应该理解逆周期监管和短期价格波动之间的关联性并非线性，期望“一旦出现逆周期监管，市场就必然、立刻反转”，是不现实的。

但同时，投资者也应当意识到逆周期监管与波动周期之间的共生性，以及由此带来的复杂的市场短期走势。不过，从长期投资的角度来说，短期的价格波动并不重要。弱市中逆周期监管的出现，往往预示着不错的买点，而牛市中则往往意味着需要考虑卖出。在此时通过精确的分析买入优秀的标的，能够为投资者在长期带来非常丰厚的回报。

网约车行业的护城河为何这么浅

从诞生的那天起，网约车行业的激烈竞争就没有停息过。而即使在几年以后的今天，按说已经应该进入稳定状态的网约车行业，仍然不断出现新的竞争，新加入者经常对现有行业格局产生巨大冲击（本文成文于2018年4月）。那么，为什么相比于许多护城河极深的科技行业，网约车行业的护城河这么浅呢？其实，这和网约车行业本身的行业特质有一定的关系。（

但是对于出行行业来说，消费者极其精准地知道自己到底买到了什么东西（就是从A地以某个速度跑到B地），在这种情况下，消费者就会对价格极其敏感，对品牌极其不敏感。而新加入的网约车公司，也就很容易挑战现有公司的战略格局。其实，在航空业，我们经常看到大打价格战的廉价航空公司能够迅速异军突起，道理也是一样的。

从三个常识思考虚拟货币的价值

沃伦·巴菲特曾经说过，真正好的投资，是在买入以后，即使交易所关闭10年，在10年之中都不能出手，也能让人泰然自若地投资。举例来说，在2000年前后，中国一线城市的房价，其租金的年回报率在8%～10%。在这种情况下，不要说买入持有10年不交易，哪怕20、30年不交易，投资者也不会感到心慌。

但是，如果现在有一个投资者买入一种虚拟货币，随即被禁止在未来10年内出售，投资者会感觉如何？10个月呢？对于一些炒家来说，恐怕10天的禁售期都无法忍耐。在这种情况下，我们就可以清醒地认识到，虚拟货币的所谓“价值”，其实主要来自下一个买家的接盘，而不是来自其本身。

而对于一种价格只能由下一个买家接盘来维系的金融资产，我们就会用四个字来定义它：金融泡沫